 Par Yannick Colleu Le scandale MF Global a été très peu médiatisé… Pourtant ce scandale, car c’en est un, mérite toute votre attention. Toute. Pour faire court : Néanmoins MF Global (1) était aussi membre de la chambre de compensation du Groupe CME (Comex). Une chambre de compensation a un rôle important sur un marché à terme. Non seulement celui-ci est de s’assurer de la solvabilité des acheteurs et des vendeurs mais aussi de gérer les dépôts de produits des vendeurs. Premier scandale : Mais selon moi le véritable scandale n’est pas là… Le vrai scandale se cache ailleurs… La toute première phrase du document (2) “Garanties financières de la chambre de compensation du CME” commence par cet engagement sans ambiguïté : “La gestion des risques et la surveillance financières sont les principales fonctions du système de garanties financières de la chambre de compensation du CME. Les garanties sont conçues pour offrir le plus haut niveau de sécurité et de la détection la plus précoce possible de pratiques financières infondées. Les garanties visent à protéger et à atténuer les conséquences pour les membres assurant le rôle de compensateurs et leurs clients, des défaillances d’un participant“. Malgré ces belles paroles le CME a été incapable, non seulement d’anticiper la faillite de MF Global, mais surtout d’assurer à ses clients la parfaite continuité des opérations de marché en se substituant au courtier défaillant. Vous connaissez sans doute la suite : Intermédiaire = risque Je pense tout particulièrement au marché des métaux précieux et encore plus précisément à la détention de métaux précieux via ces promesses que constituent les trackers (appelés aussi exchange trading funds ou ETF). Illustration : vos trackers métaux précieux Ainsi le célèbre SPDR Gold Trust (code GLD) offre aux investisseurs la possibilité de détenir via une obligation un dixième d’once d’or. Cet or est acquis ou vendu et détenu par le dépositaire, HSBC en l’occurrence, (qui étonnament détient par ailleurs une des plus grosses positions vendeuses d’or sur le CME) au fur et à mesure que les lots d’obligations sont mis ou retirés du marché. Et si le dépositaire… Bien entendu tout ceci n’est que pure fiction et n’est absolument pas destiné à jeter l’opprobre sur HSBC. Creusons un peu plus… cela devient très intéressant Vous pensiez être à l’abri ? Confiant dans ces intermédiaires qui vous ont vendu ce papier, vous y avez souscrit pour son côté pratique : stocker de l’or physique c’est pas votre truc, et puis une grosse banque ça ne peut pas être malhonnête au point de ne pas faire un geste pour vous si les choses tournaient mal à son insu. Et malheureusement pour vous… En résumé : en cas de problème ne cherchez pas d’aide, c’est VOTRE problème et rien que VOTRE problème. Mais vous l’aviez bien compris, tout ceci n’est qu’une fiction construite à partir d’un scenario absolument extravagant… comme l’était celui de la faillite de Lehman Brothers ou de MF Global. Poursuivons un peu plus encore… En attendant, le vrai propriétaire de l’or ou de l’argent ce n’est pas vous mais un dépositaire comme HSBC ou JPMorgan Chase. Et que croyez-vous que font des établissements financiers dépositaires de ces énormes quantités de métaux précieux ? Pensez-vous qu’ils laissent ce trésor dormir sans lui faire cracher un peu de rendement ? Personnellement j’en doute. Certes les prospectus de ces produits financiers affichent presque à chaque page que “La fiducie n’investit dans aucun produit dérivé… “, mais rien ne semble interdire le dépositaire d’opérer sur les marchés à terme. Quelle étrange coïncidence… L’analyse au jour le jour des listes des barres de métal détenues par HSBC ou JPMorgan Chase permet de mettre en évidence des entrées et des sorties qui coïncident étrangement avec des sorties et des entrées de la chambre de compensation du CME. Il est donc fort probable que ces stocks physiques de métaux servent à la construction des positions vendeuses de ces deux dépositaires sur le CME. Manipulations des cours des métaux précieux ? Mais vous n’avez encore rien vu ! Et dès février 2005, le NYMEX publiait (3) avec l’avis favorable de la CFTC que dans le cadre de transactions dites “d’échange de contrats à terme pour du physique” (ou “Exchange for Physical” ), qui sont des transactions de gré à gré permettant à des protagonistes d’échanger simultanément une position à terme pour une position physique — impliquant des contrats à terme sur l’or, les trackers or seront acceptés au même titre que le métal. Vous avez bien lu : sur le marché à terme du CME, marché par destination de livraison de matières physiques, le papier peut remplacer le physique. Dit autrement : Dès lors l’investisseur est en droit de se poser la question de la réalité des chiffres et des stocks, des uns et des autres, dans cette boucle. La faillite de MF Global a montré que tout était possible L’investisseur qui détient certains trackers de métaux précieux (tous les trackers ne sont pas égaux !) doit impérativement se persuader qu’il est plus malin et plus rapide que ses confrères qui se sont faits coincer sur le CME en octobre dernier avec MF Global. La méthode Coué peut dès lors devenir une démarche d’investissement… Au moins, êtes vous prévenu. [NDLR : Yannick Colleu fait désormais partie de l'équipe de Vos Finances – une lettre de conseils en investissement ouverte à tout profil d'investisseur, et très profitable : pour en savoir plus sur Vos Finances continuez votre lecture...]
(1) MF Global était aussi soumissionnaire de premier rang (primary dealer) auprès du Trésor pour les émissions d’obligations d’Etat américaines. (2) CME Clearing Financial Safeguards : http://www.cmegroup.com/clearing/files/financialsafeguards.pdf (3) Notice numéro 05-50 du Nymex en date du 22 février 2005: Interpretation of Comex Division EFPS: Gold-backed exchange-traded ETF shares accepted as cash leg of EFP.
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Hausse de l’or Pourquoi une hausse de l’or pourrait apparaître rapidement(….suite de l’article baisse de l’or publié hier) Alors que la déflation a pu exercer une pression sur la valeur de l’or, l’inflation a également été faible ces dernières années, ce qui n’a pas stoppé la reprise actuelle de l’or. Toutefois, les conditions fondamentales définissant la reprise actuelle sur le long terme sont toujours existantes et laissent penser que l’or va connaître une hausse, voire une forte hausse de l’or.
Jusque-là, la tendance générale à la hausse, qui dure depuis dix ans, reste inchangée sur les graphiques hebdomadaires et mensuels. La baisse actuelle, qui a commencé il y a 5 mois, n’est qu’un de plus parmi de multiples reculs s’étendant sur plusieurs mois. Un autre recul de 10 à 15 % ne serait qu’une composante d’une correction technique normale. Du point de vue fondamental, nous avons les éléments suivants appuyant la théorie selon laquelle l’or serait sur le point de connaître une hausse : Plus important encore, si l’UE veut garder un defaut grec et ses risques d’une vague -effet domino- de la souveraineté d’autres et d’insolvabilité bancaire pour les années a venir, elle n’aura pas d’autres choix que d’imprimer de l ;’argent Cela aidera la Grèce et / ou les grands créditeurs de ses banques s’ils se voient forcés de subir des pertes matérielles sur les obligations grecques qu’ils détiennent. De plus, bon nombre de nations tentent de stimuler la croissance des exportations en réduisant la valeur de leur monnaie : cette dévaluation simultanée des devises fiduciaires ne peut que stimuler l’or. Un assouplissement continu de la part des banques centrales, associé à un effort pour éviter une récession déflationniste mondiale signifierait une augmentation du risque d’inflation ainsi que l’érosion du pouvoir d’achat pour le dollar et l’euro. Hausse de l’or par les achats d’or aujourd’hui par les banques centralesPendant les vingt ans qui ont précédé la Grande Crise financière (et les politiques monétaires floues poursuivies par la Banque Fédérale, la BCE, la Banque du Japon et d’autres banques centrales de pays développés), les banques centrales étaient des vendeurs nets de lingots d’or. Toutefois, depuis que la crise a éclaté, les banques centrales et les fonds souverains des pays des marchés émergents sont devenus d’importants acheteurs d’or, en particuliers lors de baisses des prix, car ils ont pris conscience du besoin de diversifier leurs réserves Forex hors des marchés en USD et en EUR, et de se créer des réserves de richesses plus fiables. La hausse de la dette et du déficit du budget américain par rapport à l’évolution du PIB tant aux USA que dans la zone Euro ont ébranlé la confiance dont jouissaient le dollar et l’euro. Néanmoins, les banques centrales des économies développées dont la majorité des réserves se composent d’or ont cessé de vendre, car ces réserves continuent à gagner en valeur. Le cours de l’or ne s’approche même pas un peu de ses pics historiques. Le pic des $ 850 / once qu’a connu l’or en 1980 est, après ajustement par rapport à l’inflation, d’environ $ 2400. Donc même si les conditions actuelles n’étaient pas pires que celles de 1980, ce sont néanmoins 25% de plus que les pics “historiques” de 2011, avec environ $ 1900 par once. Toutefois, il n’est pas difficile d’avancer l’argument selon lequel les conditions des années à venir vont certainement être plus favorables pour l’or qu’elles ne l’étaient en 1980. Contrairement à la situation de l’époque, aujourd’hui, la plupart des banques centrales des plus grandes économies nationales continuent à émettre des devises et à injecter des liquidités dans les marchés, dans une tentative désespérée pour combattre les dommages subis par la croissance en raison du désendettement qui a lieu actuellement tant dans les secteurs public que privé. Ces changements de politiques vont certainement se poursuivre, et si c’est le cas, ils vont affaiblir la confiance dont jouissent les devises fiduciaires et inciter les investisseurs à acheter de l’or, concrétisant ainsi le plus terrible des scénarios déflationnistes. Conclusion : hausse ou baisse de l’or ?La comparaison entre les points de vue techniques et fondamentaux est tout à fait optimiste quant à la valeur de l’or sur le long terme. La seule condition réelle pour cette prévision, c’est si nous rencontrons une crise économique mondiale durable transformant une stagnation de long terme en une inflation négative (c’est à dire une déflation). En effet, cela stimulerait la demande en liquidités tout en annihilant la raison principale de détenir de l’argent, le besoin de se prémunir contre la perte du pouvoir d’achat des devises fiduciaires. ******************************************************************************************************************** Source : Cliff Wachtel, CPA, est analyste en chef du marché boursier pour Anyoption. Il fournit de manière quotidienne, mais aussi hebdomadaire, des analyses de l’actualité, des rapports exclusifs, des recommandations de trading, des services de consultant VIP et des formations en négociation. Il est très connu en tant qu’agent de change en ligne, financier et chroniqueur boursier. Il est également l’un des meilleurs collaborateurs de divers sites de publications en ligne comme Seekingalpha.com, Forexfactory.com et bien d’autres. *********************************************************************************************************************
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Baisse de l’orPourquoi l’or pourrait connaître une baisse
Voici les éléments présentant le pour et le contre, en commençant par un récapitulatif expliquant une baisse éventuelle de la valeur de l’or. Du point de vue technique : l’or va droit vers un repliSi vous regardez un graphique mensuel pour la décennie passée, vous verrez que le repli actuel n’est pas d’une ampleur importante. Ce n’est rien de plus qu’une correction technique normale parmi tant d’autres (une qui a duré 8 mois) depuis que la hausse de l’or, qui dure depuis une décennie, a commencé à s’accélérer vers novembre 2005. Dans le cadre d’une correction technique normale, le prix actuel de l’or, qui se situe autour de 1650, pourrait aisément chuter de 10 ou 15% de plus. Sur le graphique hebdomadaire de l’évolution du prix de l’or, l’on voit qu’il y a cinq semaines, l’or est passé en-dessous de sa tendance à long terme. S’il ne remonte pas rapidement, il est probable que la zone de test 1550 – 1450 s’imposera. Image fondamentale : une déflation est plus probable qu’une inflationC’est vrai tant que l’économie mondiale reste en mode désendettement. D’autant qu’aussi bien le secteur public que le secteur privé cherchent à réduire la dette, ce qui diminue le volume de créances et de dépenses quelle que soit la quantité de liquidités mises à disposition par la Banque fédérale et par la BCE. Jusque-là, l’histoire de la Grande Crise financière correspond à ce point de vue. L’inflation est restée calme malgré le fait que les taux d’intérêts aient atteint des minimums historiques et que la politique monétaire soit restée floue aux USA, en Europe et au Japon. La Chine et le Royaume-Uni se dirigent également dans la même direction. La déflation décourage ceux qui souhaiteraient acheter de l’or. Cette orientation vers une déflation pour les années à venir est l’argument le plus puissant pour la prévision selon laquelle le cours de l’or va stagner ou baisser ces prochaines années. …… à suivre avec ….. Pourquoi l’or pourrait connaître une hausse ******************************************************************************************************************** Source : Cliff Wachtel, CPA, est analyste en chef du marché boursier pour anyoption.com. Il fournit de manière quotidienne, mais aussi hebdomadaire, des analyses de l’actualité, des rapports exclusifs, des recommandations de trading, des services de consultant VIP et des formations en négociation. Il est très connu en tant qu’agent de change en ligne, financier et chroniqueur boursier. Il est également l’un des meilleurs collaborateurs de divers sites de publications en ligne comme Seekingalpha.com, Forexfactory.com et bien d’autres. ********************************************************************************************************************* Les recherches qui vous ont conduites ici :
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